افزایش دوباره انتظارات تورمی میان مصرف‌کنندگان اروپایی، داده‌ای کلیدی است که می‌تواند مسیر سیاست‌های آتی بانک مرکزی اروپا (ECB) را هموار یا مسدود کند. در حالی که ECB خود را آماده می‌کند تا هفته آینده هشتمین کاهش نرخ بهره در طول ۱۳ ماه اخیر را اعلام کند، رشد ناگهانی انتظارات تورمی در افق یک‌ساله، سیگنال‌هایی متضاد به بازار ارسال کرده است. این در حالی است که ریسک‌های سیاسی و اقتصادی از خارج از مرزهای اروپا، به‌ویژه سیاست‌های تجاری آمریکا، همچنان فضای تصمیم‌گیری را پیچیده‌تر می‌کنند. در این مقاله، مسیر تصمیم‌گیری‌های هوشمندانه برای معامله‌گران را ترسیم می‌کنیم تا بتوانند با تحلیل چندبعدی، از نوسانات فعلی بیشترین بهره را ببرند.
سناریویی متفاوت از انتظارات بانک مرکزی
انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان برای ۱۲ ماه آینده از ۲.۹٪ به ۳.۱٪ افزایش یافته است، در حالی که هدف رسمی ECB همان ۲٪ باقی مانده است. این داده‌ها در تضاد با برآوردهای بانک مرکزی است که بر کاهش تورم با توجه به رشد اقتصادی ضعیف، افزایش محدود دستمزدها، هزینه‌های پایین انرژی و تقویت یورو تأکید دارد. علاوه‌بر این، کاهش قیمت حامل‌های انرژی و تثبیت قیمت‌های جهانی کالاها در ماه‌های اخیر، چشم‌انداز کلی تورم را ملایم‌تر جلوه می‌داد که حالا با این داده‌ها مورد تردید قرار گرفته است.
با این‌حال، انتظارات تورمی در افق سه و پنج ساله ثابت مانده‌اند (به ترتیب ۲.۵٪ و ۲.۱٪)، که می‌تواند به ECB اجازه دهد تا همچنان سیاست کاهش نرخ بهره را ادامه دهد، مشروط بر اینکه انتظارات کوتاه‌مدت کنترل شود. این پایداری در انتظارات بلندمدت نشان می‌دهد مصرف‌کنندگان علی‌رغم نگرانی‌های کوتاه‌مدت، هنوز اعتماد نسبی به مهار تورم در آینده دارند، امری که برای سیاست‌گذاران پولی بسیار حیاتی است.
افزایش بیکاری در آلمان، هشدار مضاعف برای اروپا
داده‌های تازه نشان می‌دهند نرخ بیکاری در آلمان با جهشی غیرمنتظره به ۶.۳٪ رسیده و تعداد بیکاران با رشد ۳۴ هزار نفری به مرز ۳ میلیون نفر نزدیک شده است. این اتفاق می‌تواند نشان‌دهنده رکود طولانی‌تری در بزرگ‌ترین اقتصاد اروپا باشد، به‌ویژه در سایه فشارهای ناشی از جنگ تعرفه‌ای با آمریکا. گزارش‌های داخلی نیز نشان می‌دهند که تقاضا برای نیروی کار در صنایع تولیدی و حتی خدماتی کاهش یافته و بنگاه‌های اقتصادی در استخدام نیرو محتاط‌تر عمل می‌کنند.
به گفته وزیر کار آلمان، اکنون بیش از هر زمانی «به محرک‌های اقتصادی نیاز داریم» و برخی تحلیل‌گران همچنان به رشد محدود اقتصاد آلمان در صورت حل سریع بحران تجاری امید دارند. اما در کوتاه‌مدت، بازار کار تحت فشار باقی می‌ماند و سیاست‌گذاران با چالشی دوگانه مواجهند: حمایت از رشد اقتصادی در کنار حفظ ثبات قیمتی. اگر این روند بیکاری ادامه یابد، احتمال اتخاذ بسته‌های محرک مالی نیز افزایش می‌یابد که می‌تواند روی بازار اوراق قرضه و نرخ ارز تأثیرگذار باشد.
سه اقدام برای معامله‌گران بازار یورو
- رصد دقیق نشست هفته آینده ECB: تصمیم نهایی ECB در مورد نرخ بهره با وجود افزایش انتظارات تورمی در افق یک‌ساله، می‌تواند تأثیر قوی بر یورو داشته باشد. در صورت کاهش نرخ، فشار نزولی بر EUR/USD محتمل است. اما اگر بانک مرکزی از کاهش نرخ صرف‌نظر کند، به دلیل نگرانی‌های تورمی، ممکن است بازارها با نوسانات شدید و غیرمنتظره مواجه شوند.
- معامله مبتنی بر داده‌های بیکاری آلمان: تداوم افزایش بیکاری می‌تواند به تقویت سناریوی رکود دامن بزند. در نتیجه، معامله‌گران می‌توانند به‌دنبال ورودهای کوتاه (short) در جفت‌ارزهایی مثل EUR/JPY یا EUR/CHF باشند. همچنین توجه به واکنش بازار به داده‌های اشتغال ماهانه و نرخ مشارکت در بازار کار، شاخص‌های خوبی برای شناسایی روندهای آینده خواهند بود.
- توجه به تقویم داده‌های تورمی و PMI: داده‌های بعدی مربوط به قیمت تولیدکننده، PMI خدمات و تولید و انتظارات کسب‌وکارها می‌توانند جهت بعدی بازار را تعیین کنند؛ به‌ویژه در صورتی که داده‌های تورمی برخلاف مسیر فعلی کاهش نرخ باشد، بازار می‌تواند واکنش شدیدی نشان دهد. استفاده از ابزارهای تکنیکال در کنار این داده‌ها، نقاط ورود و خروج دقیقی را در اختیار معامله‌گران قرار خواهد داد.
وضعیت رئیس بانک مرکزی اروپا و تأثیرات احتمالی بر بازار
اخباری مبنی بر احتمال کناره‌گیری کریستین لاگارد از ریاست ECB و پیوستن به مجمع جهانی اقتصاد، باعث ایجاد نگرانی‌هایی در خصوص ثبات سیاست‌گذاری پولی شده است. با این‌حال، سخنگوی بانک مرکزی اروپا این گمانه‌زنی‌ها را رد کرده و اعلام کرده خانم لاگارد مصمم است تا پایان دوره خود در اکتبر ۲۰۲۷ در مقامش باقی بماند. این تأیید موضع، موقتا بازارها را آرام کرده، ولی تردید در خصوص جانشینی وی همچنان باقی است.
در صورتی که بازار به احتمال جابه‌جایی در رأس ECB بها دهد، ممکن است نوساناتی در بازار اوراق قرضه و ارز ایجاد شود؛ به‌ویژه اگر جایگزین لاگارد دیدگاه‌های متفاوتی در مورد سیاست پولی داشته باشد. تجربه بازار در مواجهه با تغییرات مدیریتی در بانک‌های مرکزی نشان داده که حتی شایعه جابه‌جایی می‌تواند تأثیرات قیمتی کوتاه‌مدت شدیدی ایجاد کند.
مسیرهای معاملاتی خود را هموار کنید
در حال حاضر، منطقه یورو در نقطه‌ای حساس میان سیاست‌های انبساطی، فشارهای تورمی کوتاه‌مدت و چشم‌انداز اقتصادی ضعیف قرار دارد. معامله‌گران باید با دیدی چندلایه به تحلیل داده‌ها بپردازند و صرفاً به نرخ بهره اکتفا نکنند. کلید موفقیت در هفته‌های پیش رو، ترکیب تحلیل انتظارات تورمی، داده‌های اشتغال، موضع‌گیری ECB و سیاست‌های خارجی نظیر تعرفه‌های آمریکا خواهد بود.
در این شرایط:
- موقعیت‌های کوتاه‌مدت روی EUR/USD یا EUR/JPY باید با حد ضرر دقیق تنظیم شوند.
- معاملات مبتنی بر شکست سطح‌های تکنیکال در داده‌های PMI یا نرخ بیکاری، ابزار مناسبی برای ورود هستند.
- پایبندی به تقویم اقتصادی و سرعت واکنش به داده‌ها، مزیت رقابتی ایجاد می‌کند.
- آمادگی برای سناریوهای مختلف در تصمیم‌گیری ECB، از جمله حفظ نرخ بهره بدون تغییر یا تأخیر در کاهش آن، اهمیت حیاتی دارد.
- توجه ویژه به تحولات سیاست‌گذاری در آمریکا و چین به‌عنوان بازیگران مؤثر در نرخ برابری یورو نیز توصیه می‌شود.
