سال ۲۰۲۵ با امیدواری سرمایه‌گذاران به ادامه‌ی درخشش اقتصاد آمریکا آغاز شد، اما اکنون به نظر می‌رسد که این روایت در حال فروپاشی است. سرمایه‌گذاران که بر سیاست‌های دولت ترامپ برای تقویت بازارهای مالی آمریکا حساب باز کرده بودند، حالا با چالش‌های جدیدی روبه‌رو هستند. سیاست‌های اقتصادی جدید، نااطمینانی در بازار، ضعف داده‌های اقتصادی و رقابت جهانی، از جمله عواملی هستند که باعث شده‌اند تا شک و تردید درباره‌ی برتری اقتصادی آمریکا افزایش یابد. این در حالی است که بسیاری از کشورهای دیگر در حال جبران فاصله‌ی اقتصادی خود با آمریکا هستند و سرمایه‌گذاران به‌دنبال فرصت‌های جدید در بازارهای جهانی می‌گردند.
داده‌های اقتصادی ناامیدکننده؛ آیا آمریکا به مرز رکود نزدیک می‌شود؟
شاخص‌های اقتصادی اخیر، حاکی از افت شدید اعتماد مصرف‌کنندگان و فعالیت‌های تجاری در ایالات متحده است. در هفته‌ی گذشته، شاخص اعتماد مصرف‌کننده بیشترین کاهش خود را در سه و نیم سال گذشته تجربه کرد و به پایین‌ترین سطح در ۱۵ ماه اخیر رسید.
همچنین، فعالیت‌های تجاری در ماه فوریه به پایین‌ترین سطح ۱۷ ماه گذشته سقوط کرد. این داده‌ها نگرانی‌ها را در مورد کاهش رشد اقتصادی آمریکا افزایش داده است. علاوه‌بر این، کاهش نرخ خرید و سرمایه‌گذاری شرکت‌های آمریکایی نشان می‌دهد که بازار کار نیز با مشکلاتی روبه‌رو شده است. بسیاری از شرکت‌های کوچک و متوسط در حال کاهش نیرو هستند که می‌تواند به افزایش نرخ بیکاری و در نتیجه کاهش مصرف داخلی منجر شود.
سقوط غول‌های تکنولوژی و تأثیر آن بر بازار سهام آمریکا
یکی از بزرگ‌ترین محرک‌های رشد بازار سهام آمریکا در سال‌های اخیر، شرکت‌های بزرگ فناوری بودند. اما اکنون این شرکت‌ها تحت فشارهای مختلفی، از جمله نگرانی‌های مربوط به ارزش‌گذاری بالا و ظهور رقبای قدرتمند از چین مانند مدل هوش مصنوعی DeepSeek قرار گرفته‌اند. شاخص ETF گروه “Magnificent Seven” که شامل شرکت‌هایی مانند انویدیا (NVIDIA) می‌شود، بیش از ۱۰٪ از اوج خود در دسامبر ۲۰۲۴ کاهش یافته است.
بسیاری از سرمایه‌گذاران که در سال‌های گذشته روی رشد مداوم این شرکت‌ها حساب باز کرده بودند، اکنون در حال تجدید نظر درباره‌ی استراتژی‌های سرمایه‌گذاری خود هستند. همچنین، افزایش هزینه‌های تحقیق و توسعه و نیاز به تطبیق با مقررات جدید آمریکا، باعث کاهش حاشیه‌ی سود این شرکت‌ها شده است.
چرا سهام اروپا از آمریکا پیشی گرفته است؟
برخلاف انتظارات، در آغاز سال ۲۰۲۵ بازارهای اروپا عملکرد بهتری نسبت به بازارهای آمریکا داشته‌اند. شاخص سهام اروپا STOXX 600 تاکنون ۱۰٪ رشد کرده است، در حالی که شاخص S&P 500 تنها ۱٪ افزایش داشته است. افزایش رشد اقتصادی در برخی کشورهای اروپایی و فراتر رفتن سود شرکت‌ها از انتظارات تحلیل‌گران باعث شده است که برخی سرمایه‌گذاران به سمت بازارهای غیرآمریکایی متمایل شوند.
رشد صنعتی در آلمان، فرانسه و برخی کشورهای حوزه‌ی اسکاندیناوی باعث شده سرمایه‌گذاری‌های خارجی به سمت اروپا سوق پیدا کند. در کنار این، سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا که بر حمایت از رشد اقتصادی متمرکز است، به افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران دامن زده است.
ریسک‌های پیش‌روی دلار و تأثیر آن بر بازارهای جهانی
یکی دیگر از چالش‌های پیش‌روی آمریکا، کاهش ارزش دلار است. شاخص دلار آمریکا از اوج خود در ژانویه ۲۰۲۵ حدود ۳٪ کاهش یافته است. استراتژیست‌های بانک BBH هشدار داده‌اند “یک یا دو ماه دیگر از داده‌های اقتصادی ضعیف می‌تواند ضربه‌ی محکمی به روایت استثنایی بودن اقتصاد آمریکا وارد کند و ریسک کاهش بیشتر دلار را افزایش دهد.” در همین حال، تقویت یورو و ین ژاپن، به ویژه پس از اعلام سیاست‌های مالی حمایتی جدید از سوی بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی ژاپن، باعث شده بسیاری از سرمایه‌گذاران به‌دنبال کاهش وابستگی خود به دلار باشند.
آیا زمان خروج سرمایه‌گذاران از بازار آمریکا فرا رسیده است؟
برخی از مدیران سرمایه‌گذاری، مانند مایکل روزن از Angeles Investments، در حال کاهش وزن سهام آمریکایی در پرتفوی خود و افزایش سرمایه‌گذاری در سهام اروپایی هستند. او معتقد است “شواهد بیشتری وجود دارد که نشان می‌دهد عملکرد بسیار قوی اقتصاد آمریکا در حال کاهش است.” این تغییر جهت سرمایه‌گذاری می‌تواند تأثیرات بلندمدتی بر قدرت بازارهای مالی آمریکا داشته باشد. در همین‌حال، برخی تحلیل‌گران هشدار داده‌اند که خروج ناگهانی سرمایه‌ها از بازار آمریکا، ممکن است باعث افزایش نوسانات بازار و تشدید روند نزولی شود.
با این‌حال، برخی دیگر از سرمایه‌گذاران هنوز به اقتصاد آمریکا امیدوارند. آن‌ها معتقدند که اگرچه اقتصاد نشانه‌هایی از ضعف را نشان می‌دهد، اما احتمال وقوع رکود در کوتاه‌مدت پایین است و تأثیر مثبت سیاست‌های ترامپ ممکن است در ادامه‌ی سال نمایان شود. این گروه از سرمایه‌گذاران بر این باورند که کاهش ارزش بازار سهام می‌تواند فرصتی مناسب برای خرید سهام با قیمت‌های پایین‌تر باشد.
سرمایه‌گذاران باید چه کنند؟
با توجه به تحولات اخیر، سرمایه‌گذاران با یک تصمیم مهم مواجه هستند: آیا باید از بازارهای آمریکا خارج شده و به سمت دارایی‌های بین‌المللی حرکت کنند، یا این کاهش موقتی است و فرصتی برای خرید ارزان‌تر سهام ایجاد می‌کند؟
آنچه مسلم است، سال ۲۰۲۵ سالی پُر از نوسان برای بازارهای مالی خواهد بود و سرمایه‌گذاران باید با دقت بیشتری تحولات اقتصادی و سیاسی را رصد کنند. به نظر می‌رسد که در ماه‌های آینده، واکنش بازارها به داده‌های جدید و سیاست‌های دولت آمریکا نقش تعیین‌کننده‌ای در مسیر سرمایه‌گذاری ایفا خواهد کرد. برای معامله‌گران و سرمایه‌گذاران، مدیریت ریسک و انتخاب دارایی‌های متنوع، می‌تواند راهکاری مؤثر در برابر نوسانات احتمالی بازار باشد.
